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立讯精密:业绩维持强劲增长,4Q17盈利有望再上台阶

发布时间:2017-10-23    研究机构:兴业证券

业绩维持强劲增长。公司3Q17实现收入56亿,同比增加53%,净利润4亿元,同比增43%,维持强劲增长。公司各项产品在三季度逐渐上量,但短期内无线耳机和无线充电产品良率和成本均处于改善阶段,对费用造成一定影响,净利率同比和环比均略降。

四季度盈利有望更上台阶。公司4Q17盈利展望为5.37~7.69亿元,同比增长13%~62%,全年利润区间16.2~18.5亿。A客户新产品虽然受制于前期量产的开发费用及来自客户定价压力等,公司仍积极通过成本管控与自动化模组等生产工艺来进行优化改善。预计第四季度将进入放量阶段,实现营收及利润的增长,驱动单季度盈利再上新台阶。

持续拓展A客户新产品线。A客户方面,公司持续扩展产品线,无线耳机产品逐渐进入放量阶段,Receiver产品有望在未来两年持续上量,无线充电产品已取得较高份额,公司通过持续的供应链垂直整合,自动化水平提升等措施来改进成本和良率,未来两年A客户新产品是消费电子业务的增长主轴,将成为公司业绩增长最确定和强劲的增长动力。

产品线持续拓展,消费电子业务强劲增长动力有望持续,维持“买入”评级。公司在连接器领域具备龙头地位,并持续在A客户上开拓新产品线,其声学零部件、耳机、无线充电、天线等产品线均陆续进入放量期,未来两年成长的确定性较高。企业级业务和汽车电子业务提供长期成长空间。预计公司2017-2019年EPS为0.56、0.72、0.95元,对应估值为40、31、24xPE,维持“买入”评级。

风险提示:TypeC 竞争加剧;新业务拓展不及预期