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立讯精密(002475)三季报点评:三季报超预期 增长动能强劲

发布时间:2019-10-25    研究机构:世纪证券

  事件:

  公司发布2019 年三季报。2019 年前三季度实现营业收入378.4 亿元,同比增长70.96%;归母净利润28.9亿元,同比增长74.26%;第三季度实现营业收入163.59 亿元,同比增长62.24%,归母净利润13.86亿元,同比增长61.86%。前三季度业绩超过此前公司预告区间50%-60%。

  核心观点:

  1. Q3 业绩保持高增长,财务数据持续优化。公司三季报超出预计区间,保持高增长,主要驱动因素为:Airpods 持续热销,Q3 出货量超1000 万;iphone11销量高于预期,马达、声学等零部件带来盈利能力提升;通信业务收益于5G。公司前三季度利润率保持平稳上升,经营性现金流净额同比+194%,销售费用率同比减少0.95pcts,存货与总资产周转率均有所提升。财务指标持续优化,公司盈利能力进一步提升。

  2. 全年业绩乐观,成长逻辑清晰。公司展望全年业绩区间为45-55%高增长,未来成长动能不减的主要因素为:新一代Airpods 临近上市,产品热度有望进一步上升;20 年iphone 预计将迎来大改款,无线充电、马达等零部件业务将维持高成长;公司积极布局可穿戴设备,IOT 设备渗透率有望持续提升。

  3. 维持“增持”评级。预计立讯精密(002475)2019E-2021E 年EPS 为0.75/1.06/1.44 元,对应PE 为41/29/21 倍。立讯精密是国内精密制造龙头企业,未来业务领域潜在空间巨大,维持“增持”评级。

  4. 风险提示。大客户集中风险,新品导入不及预期。

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