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立讯精密(002475):3Q19业绩超预期 盈利质量不断提升

发布时间:2019-10-23    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

公司3Q19 营收增长6 成,创历史新高,净利润增长近7 成,延续了此前高速成长态势,同时公司毛利率与净利润率保持较好的水准,业绩表现超出同业。

展望未来,消费电子创新持续,公司作为连接器、声学、天线领域的平台型公司,未来有望长期受益。另外,公司业务未来持续向通讯及汽车相关产品延伸,为长期增长提供新的动力。预计公司2019-20 年可实现净利润42亿和55 亿元,YoY 增55%和30%,EPS 为0.79 元和1.03 元,对应PE 分别为37 倍和28 倍,考虑到业绩增长迅速,维持“买入”建议。

业绩继续超预期,3Q19 营收创新高,盈利质量不断提升:2019 年前三季度公司实现营收378.4 亿元,YOY 增长71%;实现净利润28.9 亿元,YOY增长74.3%,EPS0.54 元。其中,第3 季度单季公司实现营收164 亿元,YOY增长62.2%,实现净利润13.9 亿元,YOY 增长66.7%,公司业绩好于此前预估。我们认为公司业绩好于预期的原因在于消费电子旺季来临叠加公司成本控制能力持续提升,当季营收及毛利率水平好于预估。从毛利率来看,前三季度公司综合毛利率20.5%,较上年同期微降0.3 个百分点,惟3Q19 综合毛利率22.1%,环比提高2.6 个百分点,同比提高0.1 个百分点。从盈利质量来看,1-3Q19 公司经营活动产生的现金流量净额61.11亿元,较上年同期增长195%;加权平均净资产收益率17.04%,较上年同期提高了5 个百分点,盈利质量进一步提升。

4Q19 展望良好:公司预计2019 净利润39.5 亿到42.2 亿元,YOY 增长45%-55%,相应的4Q19 净利润变动区间为10.6 亿元到13.3 亿元,同比基本持平到增长25%,展望良好。

盈利预测:由于3Q19 业绩超预期,我们上调全年盈利预测9%,预计公司2019-20 年可实现净利润42 亿和55 亿元,YoY 增55%和30%,EPS为0.79 元和1.03 元,对应PE 分别为37 倍和28 倍,考虑到业绩增长迅速,维持“买入”建议。

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