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立讯精密(002475):三季度业绩和全年业绩指引超预期 后续成长动能充足

发布时间:2019-10-23    研究机构:广发证券

公司发布19年三季报,前三季度实现营业收入378.36 亿元,同比增长70.96%,归母净利润28.88 亿元,同比增长74.26%,超出中报的业绩指引(前三季度归母净利润24.86~26.51 亿元,同比增长50~60%);Q3单季度实现营业收入163.95 亿元,同比增长62.24%,环比增长31.98%,归母净利润13.86 亿元,同比增长66.74%,环比增长56.61%;公司预计2019 年归母净利润为39.5~42.2 亿元,同比增长45%~55%。

核心观点:

Airpods 带动消费电子业务快速成长。受益于AirPods 出货量的增长、新款iPhone 的拉货、安卓和通信业务的成长,公司Q3 营收超预期;同时由于公司整体自动化、内部管理效率以及规模效应的提升,Q3 毛利率提升至22.07%,环比提升2.58pcts,同比提升0.12pcts,净利率提升至8.98%,环比提升1.58pcts,同比提升0.47pcts。

财务指标进一步优化,持续稳定研发投入。公司前三季度经营性现金流为61.11 亿元,ROE 达到17.04%,同比增长5.00pcts,应收、库存和固定资产周转效率大幅提升,研发费用为13.06 亿元,同比增长66.42%,财务指标进一步优化。

盈利预测与投资建议:我们看好公司成长远景,上调公司盈利预测,预计公司19-21 年EPS 分别为0.79/1.13/1.55 元,按最新收盘价计算对应19-21年PE 分别为37/26/19 倍,近3 年公司估值中枢位于40 倍PE(TTM),公司产业链龙头地位稳固,业绩保持快速成长,考虑可比公司估值与公司的龙头估值溢价,以40 倍PE 对应19 年EPS 计算,合理价值为31.6 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:下游市场成长不及预期,行业竞争加剧风险。

申请时请注明股票名称