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立讯精密(002475)三季报点评:Q3业绩再超预期 精密制造巨头加速成长

发布时间:2019-10-22    研究机构:新时代证券

Q3 业绩再超预期,精密制造巨头加速成长,维持“强烈推荐”评级

公司发布三季报:2019 年前三季度实现营业收入378.36 亿元(+70.96%),归母净利润28.88 亿元(+74.26%),此前公司预告前三季度归母净利润为24.86-26.51 亿元(+50%-+60%),远超业绩指引上限。此外,公司预计2019年归母净利润区间为39.48-42.20 亿元,业绩全年展望超预期。受益于公司前瞻布局和高效的执行力,公司各项业务进入收获期,营收和净利润保持高速增长。我们认为公司作为国内首屈一指的平台型“精密智造”企业,将充分受益消费电子创新、IoT 设备、5G 通信以及汽车电子等大趋势的发展。我们上调公司盈利预测,预计公司2019-2021 年实现归母净利润分别为41.17(+2.41)/53.86(+1.82)/65.42(+3.91)亿元,对应EPS 分别为0.77/1.01/1.22元,当前股价对应PE 分别为38/29/24 倍。维持“强烈推荐”评级。

加强公司内部管理,优化财务指标,为客户新品备货,存货大幅增加

报告期内公司消费电子产品渗透率持续提升,通讯产品实现品类与客户双扩张,成长迅速,汽车电子业务继续打造和完善产品线,业务稳步发展。随着公司产品竞争力不断增强,规模效应和经营效率优势也在逐渐体现:前三季度公司净利率达到8%(+0.56pct), 盈利能力稳定提升;经营活动产生的现金流量净额为61.11 亿元(+194.59%),ROE 大幅提升至17.04%(+5pct),为客户新产品备货,公司大幅存货增长至100 亿元(环比+41.81 亿元)。

前瞻布局+高效执行力,坚持投资未来,公司主营业务成长无忧

受益于公司管理层对于公司短、中、长期的前瞻布局以及公司高效的战略执行力,公司近几年保持了快速的成长。展望未来,5G 和AI 技术进步的推动下,消费电子、IoT 成品以及相关零部件的发展仍值得期待;通讯技术正在从4G 走向5G 的变革中,小型化趋势愈加明显;汽车电子正在朝着智能驾驶、车联网等方向发展。面对诸多这样的发展趋势,公司内生外延双管齐下前瞻布局,从零部件、模块再到系统方案均已完成系统搭建和相关核心产品的布局,围绕着这些布局,公司三大主营业务有望保持高速发展。

风险提示:手机销量下滑风险;市场竞争加剧风险;大客户技术方案变更

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