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立讯精密(002475):精密制造龙头 全方位构建核心竞争力

发布时间:2019-12-31    研究机构:西藏东方财富证券

  精密制造龙头,不断筑高护城河。公司自2014 年起围绕大客户成功进行了一系列产品线的扩张,实现了消费电子业务营收4 年10 倍的增长。与此同时,公司着眼未来,提早布局通信业务和汽车电子业务以保障长远发展。公司的核心竞争力主要在于以下四点:扎根技术、把握趋势、精细管理和重视人才。扎根技术是基础,使得公司能够满足大客户严苛的要求;通过与国际大客户的合作,公司能够对下游需求有最深刻的理解,从而得以把握行业发展趋势,扩展新的产品线和新的应用领域;在新的领域如何取得后发优势,则离不开公司的精细管理和优秀的成本管控能力;而以上三点的实现又和人才密不可分,公司对人才的重视和相应的激励制度是实现以上的前提。通过把握这几方面,公司的护城河不断筑高。

   三年内,消费电子为主驱动力的战略确定。公司的消费电子业务已经拓展了天线、无线充电、声学元件、马达乃至成品组装等多个全新领域,公司并非上述领域的先行者,但公司通过获得大客户订单,抢占竞争对手份额,证明了自身实力。未来几年各个新产品的份额提升将是公司成长的主要逻辑之一。尽管近两年智能手机销量下滑,但去年开始智能手表、智能音箱和TWS 耳机为代表的可穿戴设备迎来爆发式增长。公司作为Airpods 的主要代工厂商,将继续受益行业增长的红利。此外,5G 到来推动移动终端天线量价齐升,公司在LCP 基材,SMT、折弯、测试等环节均有布局,参与了主要手机品牌厂商的项目,明年相关业务业绩有望释放。

   中长期,通信和汽车电子业务增长逻辑清晰。长期来看,消费电子行业红利期已经结束,未来增长驱动力将来自通讯业务和汽车电子业务。公司早在上市前就开始布局,通讯业务方面,公司看好5G 的发展潜力,从最早的连接器产品扩展到目前的基站天线、基站射频滤波器、光模块等业务,主要客户有华为、思科、浪潮、华三、戴尔等;汽车电子业务方面,公司从传统线束向车身电子、新能源汽车业务扩展,积累了日产、英菲尼迪、蔚来、众泰、长城、博世等知名车企客户。上述两项业务有望贡献公司的长期增长动力。

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