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立讯精密(002475)公告点评:一季度业绩预告维持高增长 成长动能充足

发布时间:2020-04-08    研究机构:广发证券

立讯精密(002475)发布2020 年一季度业绩预告,预计一季度归母净利润为9.55~9.86 亿元,同比增长55%~60%。

核心观点:

Airpods 带动消费电子业务快速成长。我们认为,公司Q1 业绩快速增长主要是受益于AirPods 出货量的增长,尤其是独供ASP 更高的AirPods Pro 自发售以来一直处于供不应求状态;同时,通讯业务受益于5G 大趋势也有不错成长;考虑到一季度新增了不少疫情防控成本和管理费用,我们预计立讯的营收同比增速会更快。

以消费电子为核心,通信、汽车等业务助力,成长动能充足。AirPods仍旧是公司业绩成长的最大推动力,公司仍在进行积极的产线扩张规划;Apple Watch 业务有望成为新的增长极,依托于组装业务出海口,有利于各业务条线之间形成有效的协同;通信业务有望成长为仅次于消费电子业务体量的细分业务领域,借势于5G 通信基础设施建设浪潮与国产替代需求,公司通信业务有望再上新台阶;智能手机业务将进一步实现份额成长,推动业务成长。

盈利预测与投资建议:我们看好公司成长远景,预计公司19-21 年EPS分别为0.88/1.36/1.75 元,按最新收盘价计算对应19-21 年PE 分别为48/31/24 倍,近3 年公司估值中枢位于40 倍PE(TTM),公司产业链龙头地位稳固,业绩保持快速成长,考虑可比公司估值与公司的龙头估值溢价,以42 倍PE 对应20 年EPS 计算,合理价值为57.28 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:疫情控制不及预期,无线耳机销售不及预期,行业竞争加剧风险。

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