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立讯精密(002475):电子、通讯、汽车业务助推持续健康成长

时间:20-06-12 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司积极克服疫情不利影响,全球供应链话语权不断增强。消费电子业务爆发力和持续度超预期,通讯和汽车业务将驱动高质量成长。

投资要点:

维持增持评级, 上调目标价至75.6 元:面对疫情冲击,公司通过科学有效方法保障健康稳健运营,实现了业绩的持续增长,在全球供应链话语权增强。考虑到消费电子、通讯、汽车业务全线爆发带来的业绩增量,我们上调2020-2022 年EPS预测+18.6%)、1.68(+26.3%)、2.25元。参考消费电子行业平均估值,并给予龙头一定溢价,给予2021 年45倍PE,上调目标价至75.6 元,维持“增持”评级。

消费电子业务全面开花:(1)TWS 持续爆发,公司作为大客户主力供应商,将持续受益行业趋势;(2)Watch 接力驱动业绩高增长,Watch 项目进展顺利,Q3 有望进入量产阶段;除组装外关键零组件自供将持续提升盈利能力,2020-2023 年随着客户出货量攀升和公司份额提升,将贡献可观收入利润增量。(3)精密制造平台化能力助力拓展新产品、新客户。公司经过多年布局,已经形成了光学、声学、无线射频、SiP、精密结构件、连接器、整机组装等多个环节,已经形成了极强的全产业链竞争力。

通讯、汽车业务接力驱动高质量成长:公司是被市场低估的通讯龙头。射频业务进展迅速,陆续斩获海外大客户订单,将从2H20 迎来爆发,成为5G 新贵。互联产品线深度受益高端连接器国产化趋势,对标安费诺、泰科成长路径清晰。汽车将是更大的舞台,公司多年积累的精密加工能力叠加BCS 优质客户资源,有望在新能源车领域不断拓展新产品、新客户。

催化剂:TWS 业务超预期,5G 业务进展超预期

风险提示:行业竞争加剧,终端销量不及预期