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立讯精密(002475):拟收购纬创资产 版图扩张再下一城

时间:20-07-20 00:00    来源:海通证券

事件。2020 年7 月17 日,公司及控股股东立讯有限公司与纬创资通股份有限公司、WIN SMART CO.,LTD.签署了《收购框架协议》,公司(或控股子公司)拟与立讯有限共同出资以现金收购WIN 直接及间接控制的全资子公司纬创投资(江苏)有限公司及纬新资通(昆山)有限公司的100%股权,以上资金来源均为各投资主体的自有资金。协议各方基于2020 年3 月31 日目标资产的拟制性报表净资产初步确定交易价格约为人民币33 亿元(含税价),其中,立讯精密(002475)(或控股子公司)计划出资不超过6 亿元,对目标公司不构成控股。

拟收购成功,将产生协同效应提升竞争力。本次收购框架协议的签订系基于公司多年以来在消费电子领域的深度沉淀以及对消费电子业务的中长期战略布局,符合公司可持续发展规划。如本次股权收购成功,将可拓宽公司现有产品的销售渠道,与公司现有业务产生有效协同,提升公司市场竞争力,符合公司和全体股东的利益。

丰富公司产品品类,版图继续扩张。公司已从单一的消费电子市场连接产品厂商发展到综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。我们认为若此次收购成功,将丰富公司产品品类、增强自身抵御单一产品与业务的风险能力,以实现公司可持续发展。

盈利预测和投资建议。我们预计立讯精密2020 年至2022 年EPS 分别为0.96、1.15、1.46 元。结合可比公司估值情况,给予立讯精密2020 年62-65倍PE 估值,对应合理价值区间为59.52-62.40 元,给予“优于大市”评级。

风险提示。新能源汽车市场发展进程缓慢或不及预期的风险;5G 建设进度变缓或政策变化带来的风险;受全球宏观经济下行的影响,消费电子市场需求不及预期。